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对外开放提速,将如何影响资本市???——中国对外开放系列之一(海通宏观宋潇)

2019-12-03| 发布者: 临泉新闻网| 查看: 135| 评论: 1|文章来源: 互联网

摘要: 原标题:对外开放提速,将如何影响资本市???——中国对外开放系列之一(海通宏观宋潇)摘要14年以来我国资......
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原标题:对外开放提速,将如何影响资本市???——中国对外开放系列之一(海通宏观宋潇)

摘要

14年以来我国资本市场对外开放明显提速。股市方面,沪港通和深港通分别于2014年和2016年开通;债市方面,2015年央行开放银行间债券市场,2017年债券通正式上线。此外,QFII的资产配置比例、资金汇出和投资额度限制在近几年也被陆续取消。近两年海外资金加速布局我国资本市场。2014年以来我国对外开放提速导致外资持续流入,近两年国际指标纳入也带来了被动配置资金,目前外资持有的股票和债券资产总规模相比于17年初已经翻了一翻。站在现在的时点,我国资本市场仍然存在开放潜力。目前海外资金仍然存在不少投资限制,包括陆港通每日额度限制、债券通投资者资格、外资持股比例限制等。未来随着进一步开放,海外资金是否还会持续流入,对我国资本市场又会产生哪些影响?

中国台湾开放经验。96年开放提速,外资流入扩大。

韩国的开放经验。1992年开放提速,外资持续流入。

未来可期,强者恒强。正处开放提速阶段,外资流入扩大可期。

14年以来我国资本市场对外开放明显提速。股市方面,QFII方面,

近两年开放脚步有所加快,特别是QFII限制不断放开。

随着我国资本市场开放程度扩大,近两年多个国际指数将我国资本市场纳入。

而海外投资者也在近几年加速布局我国资本市场。

站在现在的时点,我国资本市场对外开放仍然存在较大潜力。

2.中国台湾的开放经验

2.196年开放提速,外资流入扩大

中国台湾地区的资本市场开放始于上世纪80年代,于90年代中后期开始提速。

随后中国台湾又逐步开放投资限制,并于2003年完成资本市场全面对外开放。

伴随着中国台湾资本市场的开放,海外资金从90年代开始持续流入并于2003年之后不断扩大。

2.2外资占比上升,市场趋于成熟

尽管1996年台湾就放开了海外直接投资,但是直到1999年外资持有台湾地区股票规模占比也仅为6%。而随着1999年两次提高持股比例限制后,中国台湾股票市场的外资份额开始提高,外国机构持股占比在1999年-2002年间累计上升了4.6个百分点,同时期个人投资者占比下降了7.4个百分点。2003年资本市场全面开放以后,外资占比进一步提升,2003到2008年的5年间海外机构投资者持股占比累计上升15个百分点,个人投资者占比累计下降近11个百分点。而从股市的成交量来看,外资在市场上的话语权也越来越大,1999年-2008年间海外机构成交量占全市场的比重从3%左右上升到最高26%。

随着外资占比上升,台湾地区股市的换手率出现明显下降。

同时,股市与发达国家的联动性也显著增强。

2.3外资青睐行业,涨幅领跑全场

1996年到2003年开放提速过程中,中国台湾股市中电子设备、汽车、塑料行业涨幅靠前,三者超额涨幅分别为218%、59%与40%,其中电子设备行业可谓遥遥领先。而1996年开放至今,电子设备、汽车与塑料涨幅仍然位于前列,同时食品、其他、贸易百货、橡胶后来居上,累计超额涨幅分别达到233%、177%、140%和127%。

涨幅靠前的行业往往也是外资持股占比靠前。

外资偏好的行业一般是相对优势产业,盈利模式稳定或者存在垄断龙头。

3.

3.192年开放提速,外资持续流入

韩国的资本市场开放也始于上世纪80年代,于90年代初开始提速。

97年的亚洲金融?;?,韩国进一步加快了资本市场的对外开放。

随着韩国资本市场的逐步开放,海外资金也是从90年代开始持续流入。

3.2外资占比上升,股市结构优化

与中国台湾一样,外资流入也导致韩国外资持股占比大幅上升。

而股市结构的优化也促进了韩国换手率阶段性的下降。

同时,韩国股市与发达国家市场的联动性也有一定程度的增强。

3.3青睐电气电子,涨幅遥遥领先

从行业表现来看,韩国电气电子设备、医疗物资、化学品等涨幅靠前。

4.

我国处于资本市场对外开放的提速阶段,未来外资流入规?;够峤徊嚼┐?。

目前A股外资持股占比较低,后续提升空间很大。

而随着外资占比的持续上升,A股市场的换手率可能会继续下降,联动性也会进一步增强。

分行业来看,消费蓝筹仍然存在外资流入的空间。

同时,未来外资持股集中的公司也将继续获得外资流入,形成强者恒强的局面。

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